国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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