私募基金(jīn)运作即将迎来更全面(miàn)的(de)新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下(xià)称《运作指引(yǐn)》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基(jī)金法将私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基(jī)协实施登记备案以(yǐ)来，我国私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)行业(yè)发展迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年年末(mò)，中基(jī)协(xié)已(yǐ)登(dēng)记私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人(rén)9000余家(jiā)，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规(guī)模5.6万(wàn)亿元。私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)交易策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内(nèi)外(wài)衍生品，已经成为资本市场重(zhòng)要的(de)机构(gòu)投资者(zhě)之一。中基(jī)协结合(hé)私(sī)募证券投资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持规(guī)范发展和问题导向，起草形成《运(yù什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型n)作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题予以规(guī)范，完善(shàn)私募证券投资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求(qiú)意(yì)见的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对(duì)私(sī)募证券投资(zī)基金募集(jí)、投资(zī)、运(yùn)作管理等环(huán)节提(tí)出了规范要(yào)求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募(mù)集及(jí)存续(xù)门(mén)槛要求(qiú)上，明确私募证券投资基金初始(shǐ)募集及存续(xù)规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了(le)修订后的(de)《私(sī)募(mù)投资基(jī)金登记(jì)备案办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中就提出私募(mù)证券基金(jīn)初(chū)始实缴募集资(zī)金规(guī)模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场热议(yì)的是(shì)，基金合同中应(yīng)当明确约定，除(chú)市场(chǎng)波动导致净值变化外，连续(xù)60个交(jiāo)易(yì)日出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资(zī)基金进入清(qīng)算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业人(rén)士认为，《运(yùn)作指引》在衔(xián)接《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了(le)存续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也(yě)体(tǐ)现行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势(shì)，中(zhōng)小规(guī)模的私募生存难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动(dòng)性(xìng)风险管理，《运作指引》要求(qiú)私(sī)募证券投资基金(jīn)开放申(shēn)赎频率不得(dé)高于(yú)每月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者理性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确基金合(hé)同应当约(yuē)定(dìng)投(tóu)资(zī)者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投(tóu)资要(yào)求上，为引(yǐn)导(dǎo)私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人提升(shēng)专(zhuān)业投资能力(lì)，组(zǔ)合投资、分散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的方式(shì)进行投资。单只私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资(zī)产的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资(zī)产的资(zī)金，不得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银(yín)行票据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募集基金等中国(guó)证监会、协会认可的(de)投资品(pǐn)种(zhǒng)除(chú)外(wài)。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌套(tào)，要求私(sī)募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透明(míng)，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金或(huò)者(zhě)金融机构发行的资(zī)产管(guǎn)理产品的，应(yīng)当明确(què)约(yuē)定所投(tóu)资的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品不再投资除(chú)公开募集基(jī)金以外的其他私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管理、资产配置为目(mù)标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易(yì)异化(huà)为股票(piào)、债券(quàn)等场内标的的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投(tóu)资者(zhě)提供通道服务(wù)，提出集中度(dù)、杠杆等要(yào)求。

　　运(yùn)作管(guǎn)理要求方(fāng)面(miàn)，要求私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人建立健全内(nèi)部制度，遵循投资者利益(yì)优先与(yǔ)公平交(jiāo)易(yì)原(yuán)则(zé)，防(fáng)范利益输送。对量化(huà)私募(mù)证券投资基金在交易系(xì)统安全、异常交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品命(mìng)名等方(fāng)面提出规范要(yào)求。进一(yī)步细化对私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金投资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交易）的(de)信息披(pī)露(lù)要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资(zī)基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还要求规模以(yǐ)上私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人定期开展压力(lì)测试、建立风险准备金制度等。具体来(lái)看，同(tóng)一实际控制人控制的私募基金管理人在最(zuì)近一(yī)年(nián)度末合计基金(jīn)管理规模(mó)在20亿(yì)元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全流动性风险监测(cè)、预(yù)警与应急处(chù)置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至(zhì)少进行一次(cì)压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合(hé)市场状(zhuàng)况和自身管理能(néng)力制定并持(chí)续更新流动性风(fēng)险应急预(yù)案，明确预(yù)案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确禁止通道业(yè)务，私募基金管(guǎn)理人应当对投资者资(zī)金来源的合规性进行审查，不(bù)得由投(tóu)资者或其指定(dìng)第三(sān)方(fāng)下达投资(zī)指(zhǐ)令或者自行负责投资运作，不得(dé)为金(jīn)融机(jī)构、其他私募基金管(guǎn)理人，金融机构(gòu)资产管理产(chǎn)品以及其(qí)他私(sī)募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门(mén)槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人士向期货日报记者表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标(biāo)准在向金(jīn)融(róng)机构管理标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平(píng)私募基金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金(jīn)方的投放(fàng)偏好回(huí)到(dào)策(cè)略表现及(jí)管理人的(de)整体(tǐ)运营和服务水平上，而(ér)非政策监(jiān)管红利。这将更有利(lì)于(yú)行业(yè)的健(jiàn)康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予了(le)过渡(dù)期安(ān)排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减(jiǎn)少(shǎo)新老基金的套利空间(jiān)，对(duì)存量基金针对(duì)不同情(qíng)况提出差异化整改要求(qiú)，并对(duì)重点条款的整改给予充(chōng)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型分(fēn)过(guò)渡期安(ān)排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通道业(yè)务、不(bù)符合最低存续(xù)规模(mó)等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规模及(jí)投资者，不得展期，新(xīn)增投(tóu)资活(huó)动获得须符(fú)合(hé)《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关(guān)于(yú)投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生(shēng)品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存(cún)量基金新募(mù)集的(de)投资(zī)者要求设(shè)置不少于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合(hé)同变(biàn)更(gèng)的，变更后内容应当(dāng)符(fú)合《运作(zuò)指引》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应(yīng)当按照《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定(dìng)明(míng)确的(de)基金存续期，以(yǐ)促进目前存(cún)量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型