随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(kōng)间。

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