昨天深夜，美国债对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然离(lí)开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或(huò)周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步(bù)回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北(běi)京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提(tí)供(gōng)的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于(yú)预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zh对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在(zài)缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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