尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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