财联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来(lái)少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降29BP萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在(zài)节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩(jì)比(bǐ)较基准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷(dài)款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的(de)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速(sù)下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到(dào)银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步(bù)理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子(zi)负责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益(yì)率比个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个(gè)贷的(de)定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个(gè)人(rén)部(bù)门当前的信贷(dài)需(xū)求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的情(qíng)况下，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行一(yī)季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管理的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shà萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市ng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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