金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(bi七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数àn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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