近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份1亿等于多少万澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤1亿等于多少万(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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