金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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