A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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