大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的(de)战备状态(tài)提升到最高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报(bào)道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲(chōng)突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科(kē)索(suǒ)沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预(yù)期上行！这一数据创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新数(shù)据显示，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关(guān)的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对美联储(chǔ)将继续(xù)加息的押注，数(shù)据(jù)公(gōng)布后，这(zhè)些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年将多次(cì)降息。但(dàn)他们(men)最终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在(zài)2024年(nián)之前不会降息，而(ér)且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧(yōu)的(de)缓解降低(dī)了今年降息(xī)的可(kě)能性(xìng)。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大(dà)的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源(yuán)首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机(jī)在期(qī)货(huò)市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的下行已触(chù)碰(pèng)到(dào)中东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国(guó)页岩油(yóu)非常规能源产量增速持续(xù)不达预期(qī)的情(qíng)况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推(tuī)动原油供给约(yuē)束的(de)兑(duì)现(xiàn)，在(zài)能(néng)源品的下(xià)行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率先发生，价格(gé)也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明(míng)确，亦对(duì)近期(qī)煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成(chéng)本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较(jiào)于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区(qū)间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期(qī)期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息(xī)面(miàn)无(wú)利好(hǎo)刺激，导致行情(qíng)持续(xù)低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下(xià)调(diào)可能(néng)，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化(huà)工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分区域需(xū)求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季(jì)节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期(qī)港口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤(méi)价(jià)加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化(huà)工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货价格(gé)不(bù)断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到(dào)历(lì)史低(dī)位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明(míng)显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车或者降负的消(xiāo)息(xī)，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期，煤(méi)化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过(guò)前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概(gài)率是一个(gè)产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要(yào)取决(jué)于需求(qiú)的恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工(gōng)行情难有起色，即(jí)使存(cún)在上涨，也表(biǎo)现为长期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记者了解(jiě)到，近(jìn)期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较(jiào)为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油(yóu)和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对(duì)于油价起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今年(nián)全球需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还(hái)是在于原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求；包(bāo)括汽油(yóu)和精(jīng)炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出(chū)现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会(huì)议上考虑进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，叠(dié)加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上限谈判(pàn)结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高(gāo)级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前(qián)油价(jià)被市(shì)场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎ循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ng)对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提(tí)升(shēng)。预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的(de)原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思货价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油折算(suàn)成本(běn)的加(jiā)工利润反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供应构(gòu)成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发(fā)出警告(gào)，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二(èr)季度起的(de)基准去(qù)库预期(qī)仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得(dé)支撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市(shì)场中下(xià)游循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思库存有效去化，或低(dī)价(jià)格刺激内(nèi)产、进(jìn)口(kǒu)兑(duì)现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思