昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测(cè)的(de)准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的(de)需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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