自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾(gù)一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了(le)一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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