在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于(yú)股三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票(pi三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么ào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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