如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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