5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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