在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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