近(jìn)日(rì)，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司(sī)兴福电子公布(bù)科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加(jiā)工过程中的关键(jiàn)材料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江存(cún)储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期(qī)入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福(fú)电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品级磷酸，还用到了(le)更高纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议(yì)。且其中一条比较少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要从事(shì)从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司磷(lín)酸产品(pǐn)按照纯度(dù)等级分为(wèi)电子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯度(dù)等(děng)级由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福(fú)电子在(zài)生(shēng)产电子级(jí)磷(lín)酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给(gěi)集(jí)成电路行业、显示面板(bǎn)行业(yè)客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他(tā)行业客户。由(yóu)于可(kě)口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司的(de)磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前(qián)期会计差(chà)错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年(nián)非经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元。某会(huì)计师事(shì)务(wù)所合伙人(rén)对记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生的与经营业(yè)务无(wú)直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但由于其性质、金(jīn)额或发(fā)生频率，影(yǐng)响了真实(shí)、公(gōng)允地反映(yìng)公司正常盈利(lì)能(néng)力的各(gè)项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利(lì)率，已经超(chāo)过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉申报(bào)稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成(chéng)电路客户的产(chǎn)品认证(zhèng)及(jí)批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的(de)集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化学品销售收入发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉占比持(chí)续提(tí)升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还(hái)有多少上升空间(jiān)？如(rú)果不(bù)靠(kào)涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子未(wèi)来是(shì)否还能(néng)持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为上市公司(sī)兴发集团(tuán)，其(qí)直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二大股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌兴发(fā)与国(guó)家集成电(diàn)路基金二期(qī)之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但回(huí)购(gòu)权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其(qí)中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即(jí)“兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还(hái)是指(zhǐ)拿(ná)到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有(yǒu)上(shàng)会结果的企业比较少(shǎo)，但不是(shì)没有(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理(lǐ)日期已经(jīng)超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文，也(yě)有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中(zhōng)有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如(rú)果18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协议(yì)摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估(gū)值(zhí)为54亿元(yuán)。值得一提的(de)是，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时(shí)，公司的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关(guān)联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能(néng)源以及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大(dà)经常性(xìng)关联采购金额（不含(hán)建筑工(gōng)程服(fú)务(wù)采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的(de)关(guān)联采购(gòu)占比较高。比如，报告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的(de)比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化(huà)硫关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与(yǔ)兴发(fā)集团及其控制的其他公(gōng)司(sī)主营业务及应(yīng)用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度(dù)营业收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示(shì)，归母净利(lì)润较上年(nián)同期大幅降低，主要是(shì)受(shòu)市场供需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场价(jià)格持(chí)续下跌，在今年(nián)一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦(lìn)价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线附(fù)近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品添加(jiā)剂(jì)等成长性产(chǎn)品市(shì)场(chǎng)需(xū)求总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集(jí)团另一则公(gōng)告显示(shì)，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一季(jì)度统计(jì)口径不太一样，销(xiāo)量数据不太好找，所(suǒ)以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第(dì)一季度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城(chéng)市管理执(zhí)法(fǎ)局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无(wú)证建(jiàn)设(shè)房屋，总违(wéi)法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股股东兴(xīng)发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集团(tuán)可转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉