近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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