在华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好银行策略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的(de)6个帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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