北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)宝马和特斯拉哪个档次高为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人宝马和特斯拉哪个档次高提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(d宝马和特斯拉哪个档次高e)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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