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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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