当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加为什么福建女人不能娶、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　为什么福建女人不能娶　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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