自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ中国有几个党派，中国有几个党派组织)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科中国有几个党派，中国有几个党派组织技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn中国有几个党派，中国有几个党派组织)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合(hé)，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的(de)高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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