尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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