北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yò世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ng)汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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