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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(b阅历是什么意思ù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”阅历是什么意思，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)，阅历是什么意思谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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