5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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