调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度(dù)芳(fāng)烃市场的(de)热度之高也正(zhèng)是(shì)由这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不一。期(qī)货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货(huò)盘面已连续出现了(le)9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的(de)预期再(zài)起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油(yóu)近期回(huí)补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场对(duì)于美国调(diào)油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到(dào)来之(zhī)前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生(shēng)这(zhè)一(yī)现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油(yóu)行情使(shǐ)得(dé)市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(di88是不是质数，79是质数吗ào)油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑(jí)是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差(chà)处(chù)于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求(qiú)饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚价(jià)差进一步(bù)扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对(duì)于美国(guó)高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早(zǎo)预期，导致旺季(jì)来临后行情一触即发，而经历过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后调(diào)油(yóu)商对于今(jīn)年(nián)已经(jīng)提早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间(jiān)，同(tóng)时我们从去年四季度(dù)至今韩国(guó)出口美国芳(fāng)烃的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—88是不是质数，79是质数吗5月份亚洲芳烃(tīng)装置的(de)检修预期(qī)，今年市(shì)场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在(zài)3月下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作调油需求的(de)主要时期，而(ér)今年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起的辛烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚(yà)套利(lì)窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往(wǎng)美国，原(yuán)料(liào)端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油(yóu)行(xíng)情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二(èr)季度美(měi)国出行(xíng)旺季下(xià)调油(yóu)需(xū)求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度(dù)调油(yóu)需求增加下亚(yà)美(měi)套利利润可观的经验(yàn)，部分(fēn)工(gōng)厂提(tí)前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签(qiān)订合同多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整体对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波(bō)动加剧，近(jìn)期原(yuán)油库存低位回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不(bù)确(què)定和经济可(kě)能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流(liú)通货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套(tào)年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产下北方(fāng)低价货(huò)源冲击(jī)华东，下(xià)游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港口库存(cún)攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正进入(rù)美(měi)国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点(diǎn)已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发(fā)酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或(huò)将回(huí)归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力(lì)度减弱(ruò)，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏(piān)高(gāo)和利(lì)润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累(lèi)库压力(lì)，短期(qī)来看价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的驱动(dòng)或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 88是不是质数，79是质数吗