5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续(xù)处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(w抓蚯蚓真的能赚钱吗ài)）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期的(de)背景下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会召开新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国(guó)家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医院(yuàn)的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗抓蚯蚓真的能赚钱吗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策(cè)频(pín)频出台(tái)，医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随(suí)着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国(guó)内高端(duān)医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的抓蚯蚓真的能赚钱吗产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力(lì)。

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