5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来的债(zhài)务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部(bù)分(fēn)内地(dì)互联贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看(kàn)到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前(qián)的(de)低估(gū)值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资(zī)为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从长期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于(yú)其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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