在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将复活的作者是谁，复活的作者是谁资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已复活的作者是谁，复活的作者是谁(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本复活的作者是谁，复活的作者是谁财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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