财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(srds是什么意思，srds是什么意思啊t: 24px;'>srds是什么意思，srds是什么意思啊guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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