当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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