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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天日稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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