5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中(zhōn小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了g)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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