财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(ch自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么uàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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