北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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