北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道(dào)什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的(de)是(shì)消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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