如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了"http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连创(chuàng)33年(nián)高位！除(chú)了股(gǔ)神(shén)青(qīng)睐 日股爆(bào)发背后还(hái)有哪些“秘(mì)诀(jué)”？">

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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