自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gā郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊o)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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