近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”毁掉一个老师最好的办法，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通毁掉一个老师最好的办法过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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