5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性(xìng)很强已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人g>

　　疫情在(zài)2023年第一季已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(jì)度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业(yè)的(de)基(jī)本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长(zhǎng)速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员(yuán)会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级(jí)医院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(sh已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较(jiào)强的研发能力。