在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不(bù40kg是多少斤)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(40kg是多少斤chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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