尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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