金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构分析(xī)，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作(zuò)为(wèi)我(wǒ)国利(lì)率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意(yì)义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏(shū)通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀(dāo简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度(dù简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪)较大(dà)，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比修复最快的(de)时候已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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