尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yí蜗牛是不是昆虫类ng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从蜗牛是不是昆虫类(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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