核(hé)心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素(sù)，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的(de)股利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一方面grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的不确(què)定性；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译部分也就(jiù)是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端(duān)估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波(bō)动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升(shēng)的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰(qià)好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市银行整体(tǐ)营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下(xià)半年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继(jì)续(xù)环比下降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持(chí)股比例(lì)和今年(nián)以来的(de)涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译