周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当(dā低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ng)日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销(x低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的iāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融当前(q低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景气度(dù)有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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