财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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